ETF期權(quán)及其風(fēng)險(xiǎn)
發(fā)布時(shí)間：2022-10-13 閱讀次數(shù)：1990
投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理意識以及需求逐步增強(qiáng)，為更充分發(fā)揮期權(quán)經(jīng)濟(jì)功能，推動期現(xiàn)聯(lián)動健康發(fā)展，我們國家接連推出了上證50、滬深300、中證500幾類ETF期權(quán)， 形成了期貨與期權(quán)并立的產(chǎn)品矩陣，給各類投資者增添了對沖所需更精準(zhǔn)的工具庫，更大程度避免了產(chǎn)生期權(quán)標(biāo)的物與實(shí)際持倉不同導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，也證明了我國金融改革開放向更高水平邁進(jìn)，金融服務(wù)的能力和水平有所提升，從而進(jìn)一步打造外資“愿意來，留得住”的市場環(huán)境。
ETF期權(quán)是什么
ETF期權(quán)就像是ETF價(jià)格的保險(xiǎn)合約，在我們的日常生活中有各種各樣的保險(xiǎn)，期權(quán)也不例外。
雙方約定在未來某個時(shí)間點(diǎn)，期權(quán)買方向賣方以約定價(jià)格買入/賣出ETF的權(quán)利（鎖定買賣價(jià)格）。在我國市場上，ETF期權(quán)一般為歐式期權(quán)（只能到期行使權(quán)力）。
ETF期權(quán)運(yùn)用在實(shí)際之中，我們可以記住一個小口訣：買方有權(quán)利，賣方聽命令，買啥相信啥，賣啥不信啥。
我們用生活中定金為例幫助我們理解期權(quán)的用法：
在購物節(jié)，A某看上了一部新手機(jī)價(jià)格6000元，便付下定金500元，1個月后可以付全款來獲得這部新手機(jī)。那么在這個例子中，合約標(biāo)的就是手機(jī)，權(quán)利金是500元，到期期限就是一個月，執(zhí)行價(jià)格是6000元。
A某便是看漲期權(quán)的買方（因?yàn)锳某相信這個手機(jī)后續(xù)一個月的價(jià)格應(yīng)該不會低于現(xiàn)價(jià)，甚至可能會被黃牛炒作高于現(xiàn)價(jià)，不然他會等多一兩星期再買）；而賣方也就是店家（店家不相信后續(xù)價(jià)格會大幅度漲超他們制定的價(jià)格，不然他們也不會定這個價(jià)格售賣），不論A某最終付不付全款，店家只能被動接受A某的選擇。
如果后續(xù)有輿論表示手機(jī)有潛在的問題或者在別的地方有更低價(jià)的情況出現(xiàn)，那么A某可以放棄行權(quán)從而選擇別家產(chǎn)品。
購買期權(quán)后買方有權(quán)利選擇執(zhí)行或者不執(zhí)行，而并沒有執(zhí)行的義務(wù)！
ETF期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在哪些方面
一、市場風(fēng)險(xiǎn)
我們知道，ETF的價(jià)格是影響ETF期權(quán)價(jià)格的重要因素之一，當(dāng)指數(shù)發(fā)生價(jià)格波動時(shí)，原本處于實(shí)值狀態(tài)的ETF期權(quán)可能在到期日將處于虛值狀態(tài)，此時(shí)ETF期權(quán)的買方就將損失全部權(quán)利金；
另外，ETF期權(quán)采用實(shí)物交割方式，在行權(quán)日（E日）提交行權(quán)后，要E+1日末才會經(jīng)登記結(jié)算公司完成交割；由于投資者的行權(quán)決策基于E日收盤價(jià)做出，而現(xiàn)貨到賬可以賣出的時(shí)間為E+2日開盤后，因此存在一天的在途的市場風(fēng)險(xiǎn)敞口。投資者在行權(quán)指令申報(bào)時(shí)，需考慮這一市場風(fēng)險(xiǎn)。（行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)）
二、流動性風(fēng)險(xiǎn)
臨近到期日時(shí)，深度虛值期權(quán)在到期日變成實(shí)值的概率已經(jīng)十分微小，有時(shí)會出現(xiàn)買方數(shù)量遠(yuǎn)小于賣方數(shù)量的情形，因此對于深度虛值的ETF期權(quán)的持有者，可能會面臨沒有交易對手方而無法及時(shí)賣出平倉的風(fēng)險(xiǎn)。
三、保證金風(fēng)險(xiǎn)。
ETF期權(quán)的賣方是承擔(dān)義務(wù)的一方，因此交易所為了約束賣方的違約風(fēng)險(xiǎn)，就會要求賣方逐日繳納保證金。
當(dāng)標(biāo)的ETF價(jià)格變動朝賣方不利的方向變動時(shí)，賣方就會被要求提高保證金數(shù)額，若無法按時(shí)補(bǔ)交，則可能會被強(qiáng)行平倉。因此保證金風(fēng)險(xiǎn)是期權(quán)賣方必須每日關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)。
ETF期權(quán)有何意義
ETF期權(quán)的存在使得各式各樣的交易策略有了實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)。
以最簡單的保護(hù)性看跌期權(quán)策略舉例，當(dāng)你買入ETF之后，再買入一份看跌期權(quán)，相當(dāng)于花一筆錢鎖定了一個未來的最低價(jià)格，如果你未來ETF上漲幅度超過這筆期權(quán)費(fèi)用，那么你就盈利了；如果你未來價(jià)格出現(xiàn)了劇烈跌幅，也沒關(guān)系，你反正有個低價(jià)格在那，除了簡單的做多做空，還能運(yùn)用組合策略，即使不溫不火、大漲大跌且態(tài)勢不明也有可能以對波動性大小的判斷獲取收益。
對于一些風(fēng)險(xiǎn)偏好較低但資金金額很大的機(jī)構(gòu)來說，有個安全的策略是很重要的，ETF期權(quán)的不斷出爐也使得投資者手里的工具不斷增多，大大提升了中國股市的吸引力。
（投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎）
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